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      市值一度超4000億!農夫山泉上市首日,鐘睒睒當了半小時“中國首富”

      2020-09-09 10:41 | 作者: 高歡歡,米娜,王超

      農夫山泉靠什么支撐起如此高的市值?

      文|高歡歡

      編輯|米娜

      頭圖制作|王超

      曾號稱“不需要上市”的農夫山泉創始人、董事長鐘睒睒“食言”了。

      9月8日,農夫山泉成功登陸港交所。發行價為21.5港元/股,開盤價為39.8港元,較發行價暴漲85.12%,市值高達4452.92億港元。按照農夫山泉首日開盤價計算,鐘睒睒持股87.45%,約值4160億港元(折合人民幣3661億元)。

      在此基礎上,加上鐘睒睒擁有的萬泰生物74.23%股權(約值634.4億元),其身家約為4295億元(折合629億美元)。

      根據福布斯全球富豪榜數據,鐘睒睒身家已超過騰訊創始人馬化騰(477億美元)和馬云(415億美元),成為中國首富。

      但此后股價開始下跌,鐘睒睒也隨即從中國首富的位置跌落下去,而這個首富位置的持續時間只有半小時。

      截至當天收盤,該股上漲53.95%,收報33.1港元,市值高達3703億港元。

      這也意味著,農夫山泉超過百威亞太,成為港股食品飲料行業第一大市值的公司。截至9月8日收盤,百威亞太的市值約為3330.71億港元。

      早在2017年,鐘睒睒曾公開表示:“資本市場講究需求與被需求,農夫山泉現在沒需求,因此不需要上市。”

      那為何到了2020年,農夫山泉突然低調地選擇赴港上市呢?

      盡管農夫山泉并未對此進行解釋,但事實上,多年以來,外界對于農夫山泉何時上市的詢問之聲不斷。

      因為,農夫山泉早在10年前就開始了上市輔導。

      在金融危機爆發的2008年,中信證券與農夫山泉簽署了《農夫山泉股份有限公司與中信證券股份有限公司首次公開發行股票合作框架協議》,并于2008年5月22日簽署了《農夫山泉股份有限公司與中信證券股份有限公司首次公開發行股票輔導工作協議》。

      在上市輔導期間內,為消除外界對農夫山泉上市的種種猜測,農夫山泉公司董秘曾在2018年8月表示:“農夫山泉沒有上市計劃。農夫山泉十年前開始參加輔導,每次都要報,到現在為止都是例行輔導。公司目前現金流充裕,并沒有上市計劃。”

      到了10年后的2018年12月29日,農夫山泉與中信證券終止了上述輔導協議。

      對于為何選擇在此時上市,也許正如鐘睒睒所說,“資本市場講究需求與被需求”,如今的農夫山泉需要去上市。但也有券商分析師對《中國企業家》表示,“可以看出農夫山泉是家危機感強的公司,在上一次金融危機爆發時,公司啟動了上市輔導,這次全球也遭受了疫情的影響,公司在這種時刻上市,能提振企業信心,有備無患總是好的。”

      史上最短暫中國首富:

      只當了半小時

      現年65歲的鐘睒睒,年輕時干過泥瓦匠,當過記者,賣過保健品,還和娃哈哈創始人宗慶后產生了一段長達近30年的糾葛。

      wind數據顯示,鐘睒睒旗下有130家公司,實際控制有106家。除了飲料領域,鐘睒睒的資本版圖還涉及保健品、化妝品、生物醫藥等多個領域。

      1996年9月,鐘睒睒創立浙江千島湖養生堂飲用水有限公司(農夫山泉前身)。2001年6月,公司變更為農夫山泉股份有限公司。

      根據招股書,上市前鐘睒睒持有農夫山泉87.45%股份,包括約17.86%的直接權益及透過養生堂持有的約69.58%的間接權益。

      此外,2001年至今,鐘睒睒還擔任上市公司萬泰生物董事長。今年的4月29日,萬泰生物在上交所成功上市,鐘睒睒一年斬獲了兩家上市公司。

      值得一提的是,鐘睒睒在2001年買下萬泰生物95%股權,只花了1710萬。2019年后,第一個上市的國產HPV疫苗正是來自萬泰生物。萬泰生物發行價為每股8.75元,如今漲到200多元,且在今年8月上旬一度沖高至每股近300元。

      對于鐘睒睒沖頂首富一事,華盛通特約分析師周思凡在接受《中國企業家》采訪時表示,“農夫山泉股權集中,公司估值也高,創始人個人身家只是暫時性超越了馬化騰、馬云。但長期來看,你不能指望它一直保持在今天的市值。”

      其次,老虎證券投研團隊也告訴《中國企業家》:“從公司市值來看,農夫山泉遠遠不如騰訊和阿里的市值,鐘睒睒沖頂首富,主要是因為互聯網公司不同于傳統企業,在前期發展時,會引入大量的投資者,創始人股份占比會較低。”

      周思凡還表示,“農夫山泉撐不起這么高的估值,尤其是如今接近100倍PE的高估值,長期來看這是不現實的,會有估值回歸的動力在里面。”

      老虎證券投研團隊也表達了上述擔憂,農夫山泉估值明顯偏高,消費龍頭企業的估值應回歸至正常水平。

      周思凡判斷現在農夫山泉的高估值是典型的食品泡沫。至于這個泡沫能維持多久,他表示很難判斷。

      他進一步表示,農夫山泉已經透支了它未來業績的漲幅,需要很長的時間用業績去消化它的市值。

      上市前三年分紅103億元

      公開資料顯示,農夫山泉成立于1996年,是中國最大、全球第二大包裝飲用水公司,連續八年保持中國市占率第一。

      自向港交所提交上市申請以來,農夫山泉就受到市場關注和追捧,尤其是自8月25日啟動公開招股后,投資者認購火爆,一度擠爆券商服務器。

      在公開發售階段,農夫山泉獲1148.3倍認購,一手中簽率12%,凍資6777億港元,成為港股新股史上“凍資王”。

      招股書顯示,2012年~2019年間,農夫山泉連續8年保持中國包裝飲用水市場占有率第一;以2019年零售額計算,農夫山泉茶飲料、功能飲料、果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。

      農夫山泉表示,包裝飲用水產品的增長收益主要源于銷量增加,消費者健康意識提升帶來對天然水、礦泉水的需求提升;同時,公司也加速了向低線城市的渠道滲透。

      最近三年,農夫山泉的綜合毛利率一直穩定在50%以上,而這主要也得益于包裝飲用水產品的高毛利率。

      作為“大自然的搬運工”,2019年,農夫山泉的包裝飲用水毛利率高達60.2%,這意味著每1元錢的銷售收入可以給農夫山泉帶來6毛錢的毛利。

      農夫山泉賬上現在躺著充沛的現金。至7月31日,農夫山泉賬上有不受限制的存款超70億元。

      農夫山泉表示,根據測算,在現有的現金流狀況下,哪怕因疫情影響,公司從9月起停止所有營運活動,啟用IPO10%的資金作為營運資金,不裁員、工資照發、貨款照結、股息照發……撐滿12個月完全沒有問題。

      顯然,農夫山泉不差錢。此次農夫山泉上市,募集資金凈額為81.49億港元(約71.82億元人民幣)。根據計劃,將主要用于品牌建設、提升終端銷售能力、新增產能等。

      根據其向港交所遞交的招股書,2017年~2019年農夫山泉分別實現凈利潤33.86億元、36.12億元和49.54億元;三年下來,農夫山泉合計凈賺了119.52億元。

      但饒有意味的是,這三年間公司的分紅金額為103.32億元,相當于三年賺回來的錢又通過派息的方式“蒸發”了。

      由于鐘睒睒直接或間接持有農夫山泉87.45%的股份,理論上這三年鐘睒睒獲得的分紅80多億元。這也曾引發市場對其上市意圖的猜測。

      盡管有市場人士分析稱,港交所曾以“未證明募集資金的需要”為由拒絕企業上市,農夫山泉在IPO前分紅或是為了提高上市成功的概率,但仍沒有打消市場上對其上市前巨額分紅的質疑。

      。END 。

      制作:崔允琰  校對:張格格  審校:楊倩

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